주식종합토론

 

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2분기 영업이익 컨센서스 하회 예상

2Q19 매출액 1.58조원(+16% YoY), 영업이익 1,372억원(-45% YoY) 기록하며 컨센서스(OP 1,687억원) 하회할 전 망. 쇼핑검색광고 호조와 라인 퍼포먼스 광고의 성장폭 확대로 견조한 외형성장 지속될 것으로 예상. 비즈니스플랫폼 매출 6,836억원(+12% YoY), LINE 및 기타플랫폼 매출 5,866억원(+21% YoY) 전망.

한편 6월에 진행한 라인페이의 대규모 송금 프로모션 관련 비용(약 60억엔) 영향으로 2분기 LINE 및 기타플랫폼 비 용은 7,539억원(+47% YoY) 수준까지 확대될 전망. 이로써 2Q19 영업이익률은 8.7% 수준까지 하락할 것으로 예상 (1Q19 OPM 13.6%).

광고 부문의 견조한 성장과 금융서비스 성장기대감 유효

국내 쇼핑검색광고 호조와 라인의 LAP 적용에 의한 퍼포먼스 광고의 성장세 회복으로 광고 부문의 견조한 성장 지 속될 전망. 한편 대만에서 LINE Bank는 3Q19 본인가 취득 후 내년 초부터 정식 서비스 개시할 것으로 예상. 일본 에서는 늦어도 '21년부터 인터넷은행 사업을 시작하며 금융서비스 본격화될 전망.

투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 하향

동사에 대해 투자의견은 Buy로 유지, 목표주가는 150,000원으로 하향. 국내 포털가치에 대한 Target P/E를 14배(바 이두의 12m fwd P/E 수준)로 적용하면서 NAVER 포털가치 추정치는 기존 16.6조원에서 12.9조원으로 하향조정. 스냅챗과 웨이보의 MAU당 기업가치의 평균을 적용한 LINE Core Business 부문의 가치는 6.1조원으로 추정. 순현금 3.7조원, 자사주 2.3조원을 반영한 주당 순자산가치(NAV) 151,327원.

케이프 이경일

 

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