주식종합토론

 

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상반기 환경이 그 어느 때보다 어렵다: 1Q19에 223억원의 영업적자가 예상되며 상반기에는 계속 적자를 면하기 어려울 전망이다. 1Q19 시장 컨센서스는 -180억원이다. 해외전략고객 부진에 따른 광학솔루션의 매출 감소로 영업적자가 지속될 것이다. 광학솔루션은 1Q19 -40%QoQ, 2Q19 -23%QoQ 매출 감소가 예상된다. 큰 규모의 적자를 기록하고 있는 HDI는 매출 감소가 커서 마땅한 해결책을 찾기가 어렵다. 상반기에만 4백억원의 전사 영업적자가 예상되는데, 18년 상반기는 302억원 영업흑자였다.

트리플 카메라 효과 하반기 기대: 3Q19부터는 실적이 급반등에 나설 전망이다. 해외전략고객의 트리플 카메라 도입에 따른 ASP 상승, 물량 증가로 인해 카메라모듈 매출액이 크게 증가하면서 전사 실적 개선을 이끌 것으로 보인다. 카메라모듈 Blended ASP는 2Q19 $22에서 3Q19 $45로  크게 증가할 것인데, 변수는 새로 시도하는 제품에서 수율이 과연 어떻게 나올 것이냐가 될 것이다. 4Q19는 2조원 이상의 광학솔루션 매출이 기대되며 이로 인해 가장 실적이 좋은 분기가 될 것이다.

Action

주가가 조금 급했다: 19년 영업이익을 7.6% 하향 조정한다. 동사의 주가는 올해 들어 26.2% 상승 하면서 상반기 실적 부진에도 선방하고 있다. 현재 우리 목표주가와 괴리가 크지 않은 상태로, 하반기 트리플 카메라 기대감과 실적 급반등을 감안해도 P/E 25.5배로 이미 높은 수준이다. 주가의 속도 조절이 필요해 보이며, 실적 상향 없이 목표주가만 조정하는 건 부담스럽다.

DB금융 권성률

 

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