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금융사업팀 삼성증권

 

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2분기 영업이익 310억원(+20.4% y-y), 순이익 254억원(+47.1% y-y) 전망

− 1분기에 출하량이 2~ 3% 내외 증가(전년동기가 부진했던 기저 효과)하고, 사업 다각화가 진행되면서 영업이익은 -21억원으로 적자폭 축소. 동사는 다른 시멘트사 대비 감가상각비가 높아 비수기인 1분기에는 적자 발생하는 구조

 

− 2분기에는 수도권 시멘트 출하량이 증가하면서 영업이익 310억원(+20.4% y-y), 순이익 254억원(+47.1% y-y)시현 전망. 2005년 이후 처음으로 2분기 누적 순이익 흑자 전환할 전망

 

− 영업손익 개선과 함께 영업외손익도 개선될 전망. 2011년 3분기에 128억원까지 증가했던 이자비용은 2015년 1분기에는 76억원(일회성 사채상환손실 제외)으로 감소했고, 하반기에는 차입금 감소와 이자율 하락으로 추가 감소 전망

2015년에 본격적인 이익 증가와 재무구조 개선으로 확실한 턴어라운드 예상

− 2015년부터 눈에 띌만한 이익 증가와 재무구조 개선으로 확실한 턴어라운드 예상. 2015년 영업이익은 622억원으로 전년비 39.9% 증가하고, 차입금(매출채권할인 제외)도 2015년말 4,540억원에서 4,000억원으로 감소할 전망

 

− 2018년부터 동사 출하량 대비 과도했던 감가상각비가 다른 시멘트사와 유사한 수준으로 하락해 원가율이 개선되면서 가치 재평가 기대

시멘트업종 톱픽으로 선정. 목표주가는 18,000원(기존 15,500원)으로 상향

− 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 15,500원에서 18,000원으로 상향함. 이는 2015년 순이익을 24.8% 상향한 영향. 동사를 시멘트업종 톱픽으로 선정하는데 1) 수도권 출하량 증가에 따른 이익 개선폭이 다른 시멘트사 대비 크고, 2) 2015년에 본격적인 이익 증가와 재무구조 개선이 나타나기 때문

 

NH투자 강승민

추 천 2 반 대 0

 

 

 

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