종근당홀딩스(001630)코스피-의약품
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금융사업팀 삼성증권

 

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종근당홀딩스는 자회사 종근당건강의 고성장에 힘입어 전사 실적 개선을 지속할 전망입니다. 종근당건강은 온 가족이 상 시 복용할 수 있는 품목을 생산, 판매하고 있어, 최근 건강기능식품 전방 시장이 견조하게 성장하는 가운데 B2C 사업의 수혜가 가장 클 것으로 예상됩니다.


종근당홀딩스의 투자포인트: 건강기능식품 사업을 영위하는 알짜 자회사, 종근당건강

종근당홀딩스는 8개의 자회사(종근당, 종근당바이오, 경보제약, 종근당산업, 종근당건강 등)를 보유한 지주사

이 중, 종근당건강은 종근당홀딩스가 51%의 지분을 보유한 비상장 자회사로, 1996년 1월 종근당으로부터 식품사업 부문을 분할해 설립되어 건강기능식품 제조 및 판매를 주 사업으로 영위. 주요 제품인 유산균, 오메가3, 홍삼 등을 비롯해 87개의 다양한 품목 보유

특히 종근당건강의 유산균 브랜드 락토핏은 B2C 건강기능식품 시장에서 빠르게 성장 중. 종근당건강 내 유산균 카 테고리 매출은 1H19 기준 56%를 차지하고 있으며, 타사대비 높은 인지도 및 저렴한 가격 등을 강점으로 올해들어 월 평균 150억원 이상 판매되어 100% 이상의 급성장세 시현 중. 하반기에도 채널 다변화 및 성수기 효과로 견조한 실적 유지될 전망. 유산균 외 오메가3, 홍삼 등 기타 품목들의 성장도 안정적

종근당건강 급성장에 따른 종근당홀딩스 전사 실적 개선 지속될 전망

2Q19 종근당홀딩스 매출액 yoy +41%, 영업이익 yoy +116%, 종근당건강 매출액 yoy +104%, 영업이익 yoy +187%

당사 추정 2019F 종근당건강 매출액 3,600억원(yoy +97%), 영업이익 680억원(yoy +160%) (OPM 19%) 전망

현 주가 기준 PER 10배로 성장성 및 동종업체 valuation 대비 저평가

올해 예상 실적(컨센서스)을 감안하면, 현 주가 PER 10배 수준. 지주사 할인 감안해도 저평가로 판단

종근당홀딩스 실적 내 종근당건강의 매출 및 영업이익 비중 증가 추세가 지속 중인 점에 주목할 필요. 종근당건강의 가치만 약 1조원으로 추정(PER 20배 적용)되며, 비상장사인 점과 지주사 지분율 51% 고려 시 종근당홀딩스가 투자 대안

케이프 김혜미

추 천 0 반 대 0

 

 

 

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