현대건설(000720)코스피-건설업
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●  2분기 매출은 당사 및 시장 전망을 15%, 22% 하회. 영업손실 규모도 기존 예상을 넘어서는 수준. 몇 가지 일회성 요인들이 존재한 것은 사실. 하지만 이를 제거해도 여전히 예상보다 부진한 실적. 결국 매출 부족에 따른 고정비 부담이 부진의 원인. 특히 수익성이 우수한 내수 및 중동물량 회복 지연이 영향.

●  기존 HOLD의견 유지. 이는 1)2020년 이익을 기반으로 산정한 당사의 기존 목표주가 대비로도 상승여력이 부족한 상태이고, 2)수익성 개선을 가정한 2020년 실적 전망치에 대한 가시성도 아직은 다소 부족한 상태라는 점을 반영했기 때문.


WHAT’S THE STORY

2분기 실적 review: 2분기 매출은 당사 및 시장 전망을 각각 15%, 22% 하회. 영업손실 규모 역시 시장의 예상을 넘어서는 수준. 판매보증충당금(260억원), 해외 공사 관련 공기지연과 비용증가(134억원), 국내 특약점 부실에 따른 대손충당금 설정(92억원), 미국법인 공장 증축 관련손실(90억원)이 발생. 하지만 이를 제거해도 여전히 시장 예상을 크게 하회한 실적. 결국 동사 2분기 실적 부진의 원인은 매출부진에 따른 고정비 부담. 특히 매출 공백이 수익성이 우수한 국내 내수 프로젝트 물량 부족에서 촉발되었다는 점이 문제를 가중. 동사 실적 부진의 원인은 당사의 기존 전망과 일치하나, 부진의 강도가 예상보다 컸던 것이 사실. 올해 이익전망을 추가로 하향.

한편, 동사는 최근 선박제어사업을 현대중공업에, 용인연구소 자산을 현대오일뱅크 및 현대건설기계에 양도(매각)하기로 결정. 규모는 각각 196억원, 및 597억원. 목적은 재무구조 개선. 동사의 2분기말 순차입금은 5.8천억원으로, 지난 해말 대비 8.9% 증가.

기존 HOLD의견 유지: 2분기 실적 부진에도 기존 목표주가 유지. 이는 동사 목표주가를 2020년 예상 실적을 기반으로 산정 중이기 때문. 기존 HOLD투자의견 유지. 투자의견을 유지하는 이유는 1)현재 목표주가 대비 상승여력이 12%에 불과하고, 2)2020년 실적 개선 가정 역시 아직은 확신이 부족하기 때문. 올해 동사의 올해 상반기 신규수주는 약 9억달러 수준으로 추정. 올해 예상 매출의 약 절반에 해당. 다만 수주의 구성 측면에서는 수익성이 우수한 한국전력 발주 프로젝트와 중동 핵심시장 수주 물량이 부족한 상태. 미국 반덤핑 관세 관련 추가 충당금 이슈 역시 아직 불확실성이 존재. 즉, 2020년 이익전망 역시 아직은 하향조정 리스크가 완전히 해소되지 않은 상태.

삼성 한영수

추 천 0 반 대 0

 

 

 

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